前期國內(nèi)廢銅供應(yīng)稍顯寬松的原因是近幾個月銅價上漲，精廢價差擴大刺激了國內(nèi)廢銅供應(yīng)，但廢銅進(jìn)口縮量后，國內(nèi)廢銅不具有持續(xù)的供應(yīng)能力，表現(xiàn)在兩個方面：一是精廢價差已經(jīng)大幅收窄，近期銅價出現(xiàn)明顯調(diào)整，但廢銅價格堅挺，精廢價差已經(jīng)從7月高點2500元/噸以上收窄到9月底1000元/噸左右；二是廢銅票點上漲，9月下旬廢銅票點從6月份6%上漲到6.5%，反映了帶票廢銅供給緊缺。廢銅票點的提高和精廢價差收窄，使得精銅替代廢銅經(jīng)濟(jì)性顯現(xiàn)，有望促進(jìn)精銅消費。

綜上，銅精礦預(yù)期增量較前兩年有所增加，但疫情導(dǎo)致今年礦山資本開支大幅削減、礦山干擾率上升，新增或擴產(chǎn)項目集中在疫情嚴(yán)重的南美地區(qū)，項目進(jìn)度存在不確定性。另一大原料來源廢銅，其回收體系容易受疫情影響，國內(nèi)廢銅進(jìn)口處于政策轉(zhuǎn)換的調(diào)整期，同樣存在不確定性?？傮w來看銅原料供應(yīng)并不寬松且充滿變數(shù)。

全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)復(fù)蘇利好銅價。銅在各個領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用決定了銅價與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢密切相關(guān)，其工業(yè)屬性決定了銅價與主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI走勢具有很強的關(guān)聯(lián)性。當(dāng)前主要經(jīng)濟(jì)體均處于疫情后的復(fù)蘇時期，9月美國和歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI分別為53.5和53.7，均已連續(xù)3個月位于榮枯線以上且環(huán)比8月份數(shù)據(jù)有較大上升，中國制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)6個月位于榮枯線以上且新訂單分項指數(shù)持續(xù)向好，說明全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)具有較強的復(fù)蘇動力，中短期內(nèi)將繼續(xù)拉動銅消費。