一、美國銅關(guān)稅政策引發(fā)市場高度關(guān)注，細節(jié)缺失致行業(yè)困惑

美國總統(tǒng)特朗普宣布將于8月1日起對進口銅征收50%關(guān)稅的政策，成為近期全球銅市場的核心焦點。作為全球最大銅消費國之一，美國每年約50%的銅需求依賴進口，而此次關(guān)稅覆蓋范圍、豁免條款及實施細則尚未明確，導(dǎo)致生產(chǎn)商、貿(mào)易商及下游用戶陷入不確定性。

美國最大銅生產(chǎn)商自由港麥克莫蘭（Freeport-McMoRan）首席執(zhí)行官Kathleen Quirk在7月23日的財報電話會上表示：“我們?nèi)栽诘却P(guān)稅公告的具體實施細節(jié)，目前尚未獲知任何針對美國進口銅的豁免安排。”該公司占美國精煉銅產(chǎn)量的70%，若關(guān)稅落地，其年利潤預(yù)計將至少增加16億美元。

二、全球最大供應(yīng)國智利：價格預(yù)期上調(diào)，但礦端供應(yīng)承壓

作為全球最大銅供應(yīng)國，智利財政部長Mario Marcel在7月23日向國會提交的報告中，將2024年平均銅價預(yù)測從每磅4.26美元上調(diào)至4.28美元，但維持全年GDP增長預(yù)期2.5%不變。他指出，盡管非礦業(yè)部門表現(xiàn)穩(wěn)健，但礦業(yè)增長因Collahuasi銅礦（由嘉能可和英美資源集團運營）產(chǎn)量滯后而受到拖累。

智利國營銅礦商Codelco董事長Maximo Pacheco則強調(diào)，美國關(guān)稅政策已對全球銅價產(chǎn)生顯著影響，COMEX期銅價格在政策宣布后創(chuàng)下紀錄新高，而全球經(jīng)濟的不確定性進一步加劇了價格波動。

三、市場價格：COMEX期銅創(chuàng)歷史新高，但供需矛盾隱現(xiàn)

截至7月23日，美國COMEX期銅主力合約收漲1.84%，報每磅5.8265美元，盤中一度觸及5.93美元的歷史高位，較2月特朗普宣布啟動銅關(guān)稅調(diào)查以來累計上漲32%。與此同時，COMEX銅價相對于倫敦期銅（LME）的升水擴大至每噸3,100美元以上，創(chuàng)下紀錄水平，反映出市場對美國本土供應(yīng)緊張的預(yù)期。

然而，供需基本面隱含矛盾：一方面，美國庫存過剩削弱了價格支撐（數(shù)據(jù)顯示今年前五個月全球銅市供應(yīng)過剩27.2萬公噸）；另一方面，WisdomTree大宗商品策略師Nitesh Shah指出，“一旦關(guān)稅生效，美國可能先消耗現(xiàn)有庫存，需求在庫存消化期間或顯疲軟，銅價可能陷入?yún)^(qū)間震蕩甚至趨軟”。

四、國際博弈：中美經(jīng)貿(mào)會談或成關(guān)鍵變量

在關(guān)稅政策引發(fā)市場波動的同時，中美將于7月27日至30日在瑞典舉行新一輪經(jīng)貿(mào)會談。中國商務(wù)部新聞發(fā)言人7月23日表示，雙方將按照兩國元首6月通話共識，本著“相互尊重、和平共處、合作共贏”原則，就彼此關(guān)心的經(jīng)貿(mào)問題開展磋商。市場普遍關(guān)注此次會談能否在關(guān)稅、科技等領(lǐng)域達成實質(zhì)性進展，以緩解貿(mào)易緊張局勢。

五、長江有色金屬網(wǎng)分析：短期偏強但上行空間受限

綜合當前信息，銅價短期受關(guān)稅預(yù)期、美元走弱及中美會談樂觀預(yù)期支撐，但需警惕以下風險：

政策細節(jié)落地：若美國關(guān)稅覆蓋范圍超預(yù)期或豁免條款嚴格，可能引發(fā)市場修正；

需求驗證：傳統(tǒng)淡季下，國內(nèi)下游訂單改善有限，若消費韌性持續(xù)不足，價格或承壓；

庫存變化：LME庫存累庫節(jié)奏及美國本土庫存消耗速度將影響短期供需平衡。

結(jié)論：在宏觀情緒與政策預(yù)期主導(dǎo)下，銅價短期或維持偏強震蕩，但供需矛盾及政策不確定性仍存，8月關(guān)稅生效后需密切關(guān)注市場結(jié)構(gòu)變化及中美談判進展。