11月國內銅桿產量合計88.9萬噸，精銅桿、再生銅桿產出均有回升表現(xiàn)，較10月而言增產近2.5萬噸，環(huán)比增長2.84%，同比下滑3.3%；其中增產主要表現(xiàn)在精銅桿端，前期受疫情影響市場目前已經(jīng)得到有效控制且檢修皆以基本完成，華東、華南市場恢復正常交易，對市場銅桿供應有一定提振；反觀再生銅桿端，11月產出雖有增加但主要產出地區(qū)受疫情影響，原料儲備低的實際情況很大程度限制產出大幅回升。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

一、加工費小有回落 精銅桿產出回升明顯

據(jù)調研57家樣本企業(yè)，總計產能1374.5萬噸，2022年11月全國精銅制桿產量為74.58萬噸，環(huán)比增加3.03%，同比增加3.34%；2022年11月精銅制桿產能利用率為66.02%，環(huán)比上升9.02%，同比下滑2.83%。

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前期因高月差影響的企業(yè)11月陸續(xù)恢復生產，且月內交割月差收縮，企業(yè)生產表現(xiàn)平穩(wěn)，精銅桿企業(yè)整體產量回升明顯。11月整體產出達到預期，月內檢修的企業(yè)少，同時個別企業(yè)計劃在四季度沖量完成年初生產目標，因此生產積極性較為活躍；但不可忽視的是，依然有個別企業(yè)已確定無法完成年度目標，生產節(jié)奏以穩(wěn)為主。月內疫情也影響企業(yè)生產，如華南、華北一帶個別企業(yè)均有一定程度減產，極個別停產，但普遍周期不長，因此產量影響較小，另外還有一些企業(yè)認為后續(xù)調整生產節(jié)奏便可補充。

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分區(qū)域來看，11月除華北市場外，華東、華中、華南整體產出皆有回升或者持平；華北市場產出表現(xiàn)區(qū)別于其他市場的主要原因在于區(qū)域受疫情影響較大，河北、天津一帶11月疫情管控時間長且嚴格，再加上華北冬季致使終端表現(xiàn)下滑，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，華北市場11月產能利用率下滑5個百分點；華東、華南市場11月產出回升幅度分別為5.6%和6.9%，據(jù)廠家反饋，11月這兩區(qū)域內銅桿企業(yè)疫情影響相對緩解，且因前期減停產企業(yè)11月開始正常生產交付訂單，故產能利用率有大幅提振。

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11月市場加工費整體呈現(xiàn)先抑后揚走勢，交割前后依然存在明顯價差，但較10月變化幅度有所收窄。月內廣東市場價格基本占領高位，其實際成交表現(xiàn)卻并無大幅增長，雖月內產出明顯回升，但也是對比10月低水平產出而言。從各市場來看，華東市場加工費自高位回落，市場整體交投表現(xiàn)不佳，尤其是在銅價連續(xù)走高之后，部分廠商迫于成品壓力開始低價報盤清理廠內庫存；華北市場加工費月內處于國內市場低位，當?shù)匾咔橐约氨狈窖┘緛砼R導致需求持續(xù)下滑，廠家開始下調產能以及加工費適應市場變化；華南市場受疫情影響，當?shù)卦瞎霈F(xiàn)階段性短缺，導致當?shù)夭糠謴S家月內開工不足，且迫于高升水壓力加工費持續(xù)處于高位。

二、疫情影響相對有限 再生銅桿繼續(xù)回升

據(jù)調研37家樣本企業(yè)統(tǒng)計，總計產能427萬噸，2022年11月再生銅桿產量為14.32萬噸，環(huán)比增長1.87%，同比下滑27.54%；11月再生銅桿企業(yè)產能利用率為40.79%，環(huán)比增長2.04%，同比下滑28.38%。

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11月再生銅桿產能利用率環(huán)比繼續(xù)回升，但整體回升幅度較小，且仍處于歷史同期低位。目前市場精廢銅桿價差依然是相對利好再生銅桿消費，因此再生銅桿企業(yè)生產積極性保持不錯；但由于國內疫情的反彈，導致部分廠家原料到廠不及時，且部分再生銅貨商惜售心態(tài)提升，再生銅桿企業(yè)原料采購困難，在前期原料到廠不及時而新貨源要價高的壓力下，銅桿企業(yè)原料儲備限制生產繼續(xù)回升。另一方面，華北一帶受疫情影響明顯，當?shù)爻霈F(xiàn)了階段性的再生銅桿企業(yè)停產的情況，但好在整體持續(xù)時間相對較短，影響產量有限，但據(jù)部分廠家反饋而言，主要影響產量基本集中于12月份，除了因季節(jié)性因素影響終端需求轉冷外，12月多地開始集中爆發(fā)疫情，預計再生銅桿12月產出或面臨較大幅度下滑。

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分區(qū)域看，11月各市場產能利用率表現(xiàn)基本一致，皆有不同程度提升；其中華東區(qū)域增產表現(xiàn)最為明顯，主要也是由于前期疫情影響逐漸消散以及華北等市場需求轉移至華東市場，一定程度帶動區(qū)域市場銅桿消費，但再生銅桿整體消費依舊處于相對較低水平現(xiàn)狀不變，故增幅也不大；華北、華中市場而言，11月區(qū)域內都受到突發(fā)疫情的干擾，好在持續(xù)時間相對較短且控制得當，區(qū)域內銅桿消費雖有減弱，但當?shù)亟K端企業(yè)的消費需求開始集中，一定程度遏制了下滑趨勢。

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精廢銅桿價差方面，月內市場精廢銅桿價差環(huán)比回落表現(xiàn)明顯，市場價差的收窄主要來源于再生銅桿現(xiàn)貨價格堅挺，而低價精銅桿貨源不斷沖擊市場所致。市場再生銅桿企業(yè)因原料到廠少且價格調價空間小，價格的相對堅挺一定程度拉低市場精廢銅桿價差，從目前表現(xiàn)來看，近期精廢桿價差圍繞合理價差的水平上下波動，在再生銅原料、銅桿現(xiàn)貨價格堅挺的階段內，較難有很大幅度拉升。

三、需求：市場拿貨表現(xiàn)不佳 低價貨源短期引領市場未形成浪潮

市場整體需求表現(xiàn)不佳，部分銅桿企業(yè)11月整體成交量環(huán)比收縮，主要是由于月內銅價接連走高，同時國內疫情分散式反彈，導致市場下游企業(yè)拿貨積極性有所減弱；隨著冬季到來，終端行業(yè)開工下滑也是另一主要原因。從各地區(qū)來看，華東市場整體成交小幅下滑，受限于部分低價銅桿貨源搶占市場的情況，主流價格、特殊價格競爭明顯，但低價貨源成交也并不理想，由于下游部分線纜企業(yè)產能利用率開始回落，雖低價貨源短期引領市場但“難成氣候”；華北市場受疫情影響，河北、天津一帶小型線纜企業(yè)出現(xiàn)規(guī)模化的停產，需求受挫；而東北一帶受季節(jié)性因素影響，需求也明顯下滑；華南市場成交未見明顯好轉，當?shù)匾咔閷τ诰植康貐^(qū)的企業(yè)影響相對突出。但前文提到，精銅桿、再生銅桿產出皆有回升，按理需求不應如此低迷，但據(jù)實際調研了解，11月國內銅桿企業(yè)廠內成品庫存皆有增長情況，企業(yè)增產的量多數(shù)囤為廠內庫存并未投入市場。

四、預測：年末清算在即 市場或進入低價混戰(zhàn)階段

進入12月，隨著國內疫情管控陸續(xù)放開，市場流動性開始逐步提升，企業(yè)生產、銷售開始進入恢復期，而市場又面臨來年長單談判期以及年末清算階段，從生產上來看，部分企業(yè)在12月或有加大馬力生產的計劃以達成年內原定指標；但由于疫情、冬季能耗管控影響，部分企業(yè)較難實現(xiàn)生產指標，因此12月產出并無較大幅度提升；在生產供應不斷增加的背景下，冬季來臨對市場終端行業(yè)開工、消費有一定的打擊，因此需求端難見明顯增長；在需求預期偏弱而年末結算將至的雙重壓力下，后續(xù)或許將出現(xiàn)市場價格混戰(zhàn)，部分企業(yè)將通過低價出貨及時回籠資金，預計12月市場價格競爭將抬到新的水平線上。（Mysteel）