策略摘要

目前雖然需求端逐步轉入旺季，但是疫情的反復仍然是較大的不確定性因素，同時供應端存在大冶40萬噸投產(chǎn)的計劃，但冶煉廠檢修也將會逐漸頻繁，基本面總體而言相對中性，但宏觀層面對于有色板塊的影響較為不利，預計本周銅價仍將以震蕩格局為主。

核心觀點

■ 市場分析

現(xiàn)貨情況：

現(xiàn)貨方面，昨日早市開盤，市場主流平水銅報盤于升水400元/噸，好銅與主流平水銅價差在20-30元/噸，貴溪銅多運行在430-460元/噸，濕法銅日內(nèi)貨源稀少。雖然市場差平及濕法經(jīng)過前期的成交，貨源緊張，但是400元/噸主流平水銅并未吸引太多交投，即使日內(nèi)09合約與隔月合約價差多運行在400元/噸以下，隨之持貨商逐步下調(diào)報盤至370-380元/噸以促成交，在10點附近，市場出現(xiàn)部分360元/噸貨源，但迅速被清而空，可見市場在整體庫存未見明顯增量下，對于堅守一定底線的訴求。

觀點：

宏觀方面，昨日歐洲方面能源緊缺問題再度影響市場，英國明年天然氣交付價格上漲超180%，而在德國也有大型鋁廠傳出減產(chǎn)50%的消息。這些因素或再次對供應端產(chǎn)生一定干擾。不過由于近期美元的相對偏強對有色金屬價格產(chǎn)生一定抑制。

礦端供應方面，Codelco將其2022年銅產(chǎn)量目標下調(diào)至149-151萬噸，稱其部分礦山回收水平較低，且Chuquicamata礦場的礦石品位較低。不過近期南美礦端干擾事件整體還是略有減少，而國內(nèi)貿(mào)易緩解所存在的信用隱患卻依舊令人擔憂，市場存在拋售秦皇島流入的貨源的情況。同時華南地區(qū)部分冶煉檢修，故此TC價格再度呈現(xiàn)走高，周內(nèi)上漲2.54美元/噸至79.25美元/噸，預計本周在煉廠檢修逐步開始，而大冶40萬噸產(chǎn)能暫時還未有效投放的情況下，TC價格仍將維持高位。

冶煉方面，目前雖然硫酸價格回落較大，但TC價格走高明顯，冶煉利潤仍然可觀，不過9月陸續(xù)有煉廠檢修出現(xiàn)，這或許會在一定程度上抑制供應。

在進出口方面，上周后半周，進口盈利窗口在美元持續(xù)走強的情況下再度打開，目前達到440元/噸左右的水平，當下國內(nèi)需求逐漸接近旺季，而海外則是在持續(xù)加息的背景下使得需求受到抑制，疊加匯率方面的影響，預計進口窗口開啟的時間或將增加。

消費方面，月末效應和高升水影響下買盤疲弱，8月下旬起下游已反映銷售轉弱，新訂單偏少，江蘇地區(qū)企業(yè)開工仍受限電干擾較大，開工率維持在60%-70%之間。價格下跌后廢銅商再度挺價。若價格繼續(xù)下跌，精銅重新反向替代廢銅。整體看隨著銅價反彈至重要技術壓力區(qū)，上下游的畏跌心態(tài)增加，追漲意愿減弱，本周在月末效應淡去的影響下，市場情緒或有小幅改觀，成交有望略顯回升。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.27萬噸至10.33萬噸。SHFE庫存上漲0.07萬噸至0.38萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為7.03，較前一交易日上漲0.90%。

總體來看，目前雖然需求端逐步轉入旺季，但是疫情的反復仍然是較大的不確定性因素，同時供應端存在大冶40萬噸投產(chǎn)的計劃，但冶煉廠檢修也將會逐漸頻繁，基本面總體而言相對中性，但宏觀層面對于有色板塊的影響較為不利，預計本周銅價仍將以震蕩格局為主。

■策略

銅：中性

套利：暫緩

期權：暫緩

■風險

美元以及美債收益率持續(xù)走高

4季度需求旺季預期無法兌現(xiàn)

金田銅業(yè)生產(chǎn)的銅帶、銅排、銅線、漆包線、磁鋼、銅板、銅棒等都排在前三，在全國各地設立生產(chǎn)基地和辦事處，廣受客戶好評，如果興趣，請致電0574-83005999.