在宏觀經(jīng)濟(jì)陰云籠罩的背景下，全球銅市場(chǎng)正上演著一出冰火交織的戲劇性行情。倫敦金屬交易所（LME）銅庫(kù)存以驚人速度消融，中國(guó)買盤與美歐關(guān)稅政策形成雙重推力，將銅價(jià)推向歷史高位邊緣，一個(gè)前所未有的全球性銅短缺周期已然顯現(xiàn)。

亞洲倉(cāng)庫(kù)告急：貿(mào)易巨頭掀起提貨風(fēng)暴

最新數(shù)據(jù)顯示，LME亞洲倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存已降至42,025噸，創(chuàng)2024年5月以來(lái)新低，較峰值銳減73%。這場(chǎng)庫(kù)存保衛(wèi)戰(zhàn)的幕后推手正是全球頂級(jí)貿(mào)易商——托克集團(tuán)（Trafigura）上周五單日提走超2萬(wàn)噸銅，其中80%集中于中國(guó)臺(tái)灣高雄港。與此同時(shí)，摩科瑞（Mercuria）等機(jī)構(gòu)近月來(lái)持續(xù)從LME倉(cāng)庫(kù)抽離金屬，這家被曝持有大量LME期銅多頭頭寸的貿(mào)易巨頭，其金屬業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人科斯塔·賓塔斯3月發(fā)出的警告正在成為現(xiàn)實(shí)：”若美國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)潮持續(xù)，全球?qū)⒚媾R嚴(yán)重銅荒。”

中國(guó)需求引擎全速運(yùn)轉(zhuǎn)：上期所庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄蒸發(fā)

作為全球最大銅消費(fèi)國(guó)，中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求成為本輪行情的核心支點(diǎn)。上海期貨交易所銅價(jià)出現(xiàn)近兩年最陡峭現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)，近月合約較遠(yuǎn)月溢價(jià)飆升，凸顯短期供應(yīng)緊繃程度。即便中美貿(mào)易戰(zhàn)陰霾未散，中國(guó)買盤仍展現(xiàn)驚人韌性，直接導(dǎo)致上期所銅庫(kù)存以歷史最快速度下降。市場(chǎng)觀察人士指出，新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與電網(wǎng)投資加速構(gòu)成需求端雙重引擎，使中國(guó)進(jìn)口銅成為全球貿(mào)易流爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。

關(guān)稅政策重塑貿(mào)易版圖：美國(guó)補(bǔ)庫(kù)抽干全球庫(kù)存

特朗普政府4月2日宣布對(duì)進(jìn)口銅加征關(guān)稅的舉措，意外成為改變?nèi)蜚~市格局的催化劑。為規(guī)避關(guān)稅成本，貿(mào)易商加速將歐洲、亞洲庫(kù)存轉(zhuǎn)運(yùn)至美國(guó)，LME監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)銅進(jìn)口量較關(guān)稅前激增42%。這種非預(yù)期的”虹吸效應(yīng)”正抽干全球其他地區(qū)庫(kù)存，LME歐洲倉(cāng)庫(kù)雖存有66,700噸銅，但其中多數(shù)為受制裁限制的俄羅斯金屬，實(shí)際流動(dòng)性嚴(yán)重受限。

價(jià)格異動(dòng)揭示市場(chǎng)裂痕：LME啟動(dòng)監(jiān)管防火墻

在基本面與政策面雙重驅(qū)動(dòng)下，銅價(jià)走出獨(dú)立行情。盡管全球經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂持續(xù)，LME三個(gè)月期銅價(jià)格仍在周二亞洲時(shí)段突破9478美元/噸，年內(nèi)漲幅達(dá)23%。面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，LME宣布啟動(dòng)實(shí)時(shí)監(jiān)控系統(tǒng)，重點(diǎn)審查倉(cāng)單流動(dòng)性與區(qū)域間價(jià)差異常。交易所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前LME可用銅庫(kù)存僅108,725噸，按當(dāng)前消耗速度僅夠維持全球4.3天用量。

結(jié)構(gòu)性短缺時(shí)代來(lái)臨：銅價(jià)劍指歷史天花板

賓塔斯的預(yù)言正在成為現(xiàn)實(shí)：全球銅市正從周期性短缺轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性短缺。中國(guó)需求占比超58%的銅消費(fèi)格局，疊加新能源革命帶來(lái)的增量需求，使傳統(tǒng)供需平衡被徹底打破。高盛最新報(bào)告將2025年銅價(jià)目標(biāo)上調(diào)至12,000美元/噸，警告”任何供應(yīng)中斷都可能引發(fā)擠倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)”。在這場(chǎng)牽動(dòng)全球制造業(yè)神經(jīng)的金屬爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，中國(guó)買盤與美國(guó)關(guān)稅政策形成的共振效應(yīng)，或?qū)雁~價(jià)推向前所未有的歷史高位。

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