今日滬期銅盤(pán)面陷入調(diào)整階段，偏弱運(yùn)行。截至10:15分休盤(pán)，報(bào)價(jià)每噸77410元，下跌400元，跌幅0.51%。早間市場(chǎng)成交相對(duì)活躍，持貨商挺價(jià)情緒明顯，下游趁機(jī)逢跌進(jìn)場(chǎng)，低價(jià)貨源消納迅速，整體交投狀況尚可。長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#電解銅均價(jià)為77410元/噸，較前一交易日下跌240元/噸，現(xiàn)貨升水下跌130元/噸。

從宏觀層面看，美國(guó)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，上月零售額下降了0.9%，創(chuàng)下2023年3月以來(lái)的最大降幅，而12月的增幅被上修為0.7%。這一數(shù)據(jù)對(duì)銅價(jià)構(gòu)成了一定的壓力。同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普關(guān)于俄烏沖突和談的表態(tài)，以及國(guó)內(nèi)社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量等數(shù)據(jù)的發(fā)布，也對(duì)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生了一定的影響。1月新增社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到7.06萬(wàn)億元，即便在高基數(shù)對(duì)比下，仍實(shí)現(xiàn)了同比多增5833億元的歷史新高紀(jì)錄。這一強(qiáng)勁增長(zhǎng)主要得益于信貸市場(chǎng)的“開(kāi)門(mén)紅”表現(xiàn)以及政府債券發(fā)行節(jié)奏的提前，兩者共同構(gòu)成了對(duì)社融增長(zhǎng)的顯著推動(dòng)力。財(cái)政部、央行2月14日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了1個(gè)月期2025年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（二期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量900億元，中標(biāo)利率2%。

基本面方面，市場(chǎng)焦點(diǎn)依然聚焦于庫(kù)存累積情況，其中LME（倫敦金屬交易所）銅庫(kù)存意外增加，而國(guó)內(nèi)上海期貨交易所銅庫(kù)存亦持續(xù)累積，不過(guò)，這種累庫(kù)現(xiàn)象本身已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。觀察國(guó)內(nèi)銅精礦的加工費(fèi)（TC）報(bào)價(jià)，其再次滑落至負(fù)數(shù)區(qū)間且有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)，這反映出銅精礦供應(yīng)緊張的情緒再度升溫，市場(chǎng)擔(dān)憂去年上半年的供應(yīng)緊張局面可能會(huì)重演。另外，市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)可能對(duì)銅征收關(guān)稅的預(yù)期，促使了原材料向美國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致LME庫(kù)存趨緊，并引發(fā)了關(guān)鍵價(jià)差的大幅波動(dòng)。

秘魯?shù)V業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)2024年銅產(chǎn)量下降0.7%，至2736150噸，這是該國(guó)銅產(chǎn)出連續(xù)四年回升之后首度出現(xiàn)年度下降。而印尼政府批準(zhǔn)自由港公司恢復(fù)銅精礦出口，預(yù)計(jì)后期或有望緩解冶煉廠加工費(fèi)壓力，這也將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生一定的影響。

市場(chǎng)情緒方面，雖然市場(chǎng)仍在延續(xù)交易通脹預(yù)期，但價(jià)格反彈至偏高位后驅(qū)動(dòng)有所減弱。同時(shí)，高價(jià)對(duì)即將到來(lái)的傳統(tǒng)旺季需求形成了一定的抑制。銅精礦供應(yīng)仍偏緊，加工費(fèi)TC再度跌至負(fù)數(shù)后繼續(xù)走低，冶煉廠盈利承壓。

綜合來(lái)看，銅價(jià)呈現(xiàn)溫和上漲之勢(shì)，但繼續(xù)上行空間需謹(jǐn)慎對(duì)待。預(yù)計(jì)短期價(jià)格調(diào)整力度相對(duì)有限，主波動(dòng)參考76800-78000元/噸。投資者應(yīng)關(guān)注內(nèi)外政策的變動(dòng)以及節(jié)后國(guó)內(nèi)基建及房地產(chǎn)等行業(yè)的復(fù)工情況，這些因素將對(duì)銅價(jià)產(chǎn)生重要影響。在情緒證實(shí)或證偽前，銅價(jià)有望保持偏強(qiáng)走勢(shì)，但上行空間需謹(jǐn)慎評(píng)估。

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