周三國內(nèi)銅市交投活躍，銅價高開高走，持倉大幅增加。LME銅價大幅沖高并上破近期盤整區(qū)間高點給市場提供了很大動力。目前市場分歧很大，從基本面上講，國內(nèi)消費增長放緩，消費商對高銅價的消化能力有限，但國外在低庫存、高升水的背景下拉升的意愿很強，7月26日國網(wǎng)將今年投資計劃增加100億元至4600億元，市場對下半年的消費仍然看好。另外就是貨幣因素，美國經(jīng)濟沒有進入正常增長軌道之前美國的刺激政策仍會繼續(xù)，尤其是不斷下跌的美元給價格提供了很好的支持。我們參考LME走勢，如果銅價有效上破近期高點6633美元，銅價的上行空間將會打開。我們將順勢而為。

一、美元貶值成為銅價最大的支持

國際市場上，銅的定價貨幣是美元，從歷史上看，銅價與美元在80%的情況下有著良好的負相關(guān)性。3月份海外疫情一度導(dǎo)致美元流動性枯竭，美聯(lián)儲緊急應(yīng)對，其中將利率降至0-0.25%，實行無限量寬松政策成為美元開啟下行趨勢的根本原因。7月份以來，與其它國家疫情受控經(jīng)濟恢復(fù)形成鮮明對比，美國疫情進入第二波，美國新的刺激方案受阻后零售數(shù)據(jù)放緩，美國財政部繼續(xù)大幅發(fā)債，美元指數(shù)打開下行空間。

美元是現(xiàn)行國標貨幣體系的主位貨幣，美國經(jīng)濟沒有恢復(fù)到正常水平之前，美國的貨幣寬松政策將會持續(xù)，美元的持續(xù)走弱將導(dǎo)致資產(chǎn)價格上漲，作為金融屬性最好的品種，銅市成為美元下跌的收益者。眼下，市場密切關(guān)注定于北京時間周四凌晨2時公布的美聯(lián)儲會議紀要，以從中尋找美國貨幣政策的蛛絲馬跡。

二、銅市基本面分歧仍然很大

1、國內(nèi)基本面轉(zhuǎn)變支持不再

二季度銅價V型反轉(zhuǎn)受到基本面的支持，這主要因為國內(nèi)銅消費強勁，但銅和銅礦生產(chǎn)和還有廢銅運輸受到國外疫情抑制。隨著5、6月份國外供應(yīng)的恢復(fù)，6、7月份國內(nèi)進口幾乎增長一倍，與此同時，國內(nèi)消費增長放緩，國內(nèi)去庫結(jié)束，國內(nèi)供應(yīng)增加、現(xiàn)貨疲軟、精廢比增加、進口窗口關(guān)閉，還有過高的銅價對消費形成抑制。隨著秘魯銅礦恢復(fù)生產(chǎn)，智利銅礦受疫情影響不大，近期銅礦供應(yīng)開始增加，國內(nèi)冶煉廠也開始恢復(fù)正常，消費雖然好于去年，但增幅開始放緩，國內(nèi)基本面下半年較為平穩(wěn)。

2、國際市場庫存降至多年低點

最近市場的焦點在國外，LME庫存持續(xù)下降，目前接近10萬噸，為2007年來的低點，現(xiàn)貨呈現(xiàn)高升水。實際上這種情況在過去一個月里都體現(xiàn)的較為明顯，可見國際市場抬升價格的動力仍在。

最新消息，美國7月房屋建設(shè)增速創(chuàng)4年來的新高，美國房地產(chǎn)是銅消費的主要行業(yè)，另外特朗普主張大搞基建也是未來可能存在的利多因素。

歐洲銅的消費主要在汽車行業(yè)上，近期汽車行業(yè)回升很快，成為歐洲銅消費恢復(fù)的動力。