無論倫敦金屬交易所(LME)決定如何解決其俄羅斯難題,中國都將是一個關(guān)鍵因素,因?yàn)檫@個全球最大的金屬進(jìn)口國有可能成為有效的最后求助市場。
備受尊敬的LME正面臨著一種幾乎可以肯定對其幾乎所有股東都沒有好處的局面——試圖弄清楚如何處理俄羅斯的銅、鎳和其他金屬。
雖然選擇主要取決于允許俄羅斯金屬在LME體系內(nèi)繼續(xù)自由交易,還是實(shí)際上禁止它們,但這兩種途徑可能都會產(chǎn)生并非所有參與者都愿意接受的后果。
中國可以在這方面發(fā)揮作用,特別是在銅和鎳,甚至可能在鋁方面。
人們的理論是,中國將樂于接受無法進(jìn)入LME體系的俄羅斯金屬,原因要么是政府的行動,要么是企業(yè)的自我制裁——在莫斯科2月24日入侵烏克蘭后,這些企業(yè)不再希望與俄羅斯做生意。
中國購買俄羅斯金屬不會出于好心,而是因?yàn)榭梢砸缘陀贚ME基準(zhǔn)價格的價格獲得貨物。
中國如何成為俄羅斯金屬的最后求助市場,已經(jīng)有了某種模板,今年在原油和煤炭方面的經(jīng)驗(yàn)提供了一些參考。
西方對俄羅斯原油、精煉燃料和煤炭出口的正式和自愿制裁,比擬議中的針對金屬運(yùn)輸?shù)男袆痈斓亟獬酥撇谩?/p>
貿(mào)易流動一直在調(diào)整,西方買家避開俄羅斯原油和產(chǎn)品,而歐盟對原油的正式禁令將于12月生效,對俄羅斯產(chǎn)品的禁令將于2月生效。
俄羅斯已經(jīng)超過沙特阿拉伯,成為中國最大的原油供應(yīng)國,中國也增加了從俄羅斯的煤炭進(jìn)口。
對于能源大宗商品來說,這不僅僅是中國的故事,印度也增加了從俄羅斯的原油和煤炭進(jìn)口,這兩個亞洲巨頭都利用了俄羅斯的折扣。
歐洲或LME系統(tǒng)對俄羅斯金屬的任何禁令都有可能導(dǎo)致全球金屬流動的重新調(diào)整,即中國將購買其他國家不再愿意或無法從俄羅斯購買的商品。
然而,能源方面的經(jīng)驗(yàn)表明,這種調(diào)整涉及大量成本。
在俄羅斯入侵烏克蘭后的幾個月里,動力煤價格飆升至創(chuàng)紀(jì)錄高位,盡管最近幾周有所回落,但對于大多數(shù)海運(yùn)級別的污染燃料來說,其價格仍是去年同期的兩倍。
原油價格也保持在高位,但對世界經(jīng)濟(jì)的健康而言,更重要的是,由于俄羅斯失去了這種運(yùn)輸燃料的供應(yīng),以及中國的出口下降,柴油的零售價格在許多國家仍接近歷史高點(diǎn)。
不幸先例?
如果西方國家確實(shí)避開俄羅斯的供應(yīng),那么能源貿(mào)易流改道的困難可能會反映在金屬方面,尤其是考慮到LME倉庫中俄羅斯銅的比例很高,今年某些時候達(dá)到了接近80%的水平。
如果俄羅斯的銅實(shí)際上被從LME中移除,這意味著該交易所的用戶將不得不匆忙尋找替代來源,尤其是在歐洲,歐洲將不得不設(shè)法從智利和澳大利亞等其他大型出口國購買。
反過來,必須激勵中國買家購買俄羅斯金屬,放棄與他們可能有長期關(guān)系的國家和公司的供應(yīng)。
LME系統(tǒng)中俄羅斯鎳的數(shù)量較少,可能只占總量的5%左右,但俄羅斯鋁的占比接近四分之一。
中國是鋁的凈出口國,這意味著要想在中國有效地“攪動”鋁,必須有一個巨大的價格激勵。
在這種情況下,中國將進(jìn)口俄羅斯的鋁,并出口更大份額的國內(nèi)生產(chǎn)的金屬,這是有可能的,但前提是中國的貿(mào)易商和生產(chǎn)商有利潤動機(jī)。
總之,無論LME關(guān)于俄羅斯金屬的討論文件得出什么結(jié)論,2023年既有商業(yè)模式可能會受到某種形式的破壞。
原油和煤炭的先例并不完全令人欣慰,這在很大程度上將再次取決于中國如何應(yīng)對西方政府和金屬市場參與者的任何嘗試。
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