宏觀

１、昨晚俄烏舉行新一輪談判。過(guò)去兩天中俄軍繼續(xù)推進(jìn)，烏克蘭方面澤連斯基要求美國(guó)設(shè)立禁飛區(qū)遭拒絕，美國(guó)和北約再次表示不會(huì)參與對(duì)俄作戰(zhàn)，但歐盟通過(guò)了一項(xiàng)討論烏克蘭加入歐盟的動(dòng)議。俄烏快速啟動(dòng)第二輪談判說(shuō)明雙方都急于停戰(zhàn)，但美歐大量軍事援助和政治支持或令烏增強(qiáng)抵抗信心。如不能盡快停戰(zhàn)戰(zhàn)事持續(xù)不可避免大量傷亡，西方政府在民意推動(dòng)下經(jīng)濟(jì)制裁還可能升級(jí)。戰(zhàn)事仍高度不確定，關(guān)注第二輪談判進(jìn)展。

２、拜登發(fā)表國(guó)情咨文，表示通脹是政府工作重點(diǎn)，但對(duì)俄油氣制裁仍是可能選項(xiàng)。目前俄羅斯能源出口并不包含在已公布的制裁名單中，其它各種制裁也還未有細(xì)則，ＳＷＩＦＴ將按歐盟要求于12號(hào)切斷與俄指定實(shí)體的連接。為規(guī)避制裁的風(fēng)險(xiǎn)很多進(jìn)出口貿(mào)易和物流已暫停。未來(lái)無(wú)論軍事行動(dòng)如何發(fā)展，已有制裁都將長(zhǎng)時(shí)間維持，近期出口已開(kāi)始受影響，中期看俄出口更將持續(xù)受限，針對(duì)原油及其它俄主要出口商品的炒作會(huì)繼續(xù)。

３、鮑威爾表示支持3月加息25個(gè)基點(diǎn)，未來(lái)視情況而定，縮表將從首次加息開(kāi)始。受戰(zhàn)爭(zhēng)和高通脹影響，美聯(lián)儲(chǔ)左右為難，但目前看加息節(jié)奏會(huì)因此放慢。 另外美國(guó)2月私營(yíng)部門(mén)就業(yè)增加47.5萬(wàn)人，1月就業(yè)人數(shù)上修至增加50.9萬(wàn)人。美月度數(shù)據(jù)持續(xù)反映經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常。美歐股市昨天強(qiáng)勁反彈。不過(guò)歐洲受高企能源價(jià)格及大規(guī)模對(duì)俄制裁影響，其中期經(jīng)濟(jì)前景已經(jīng)黯淡。

４、中國(guó)2月29城新房成交同比下降36%，環(huán)比下降32%。多地開(kāi)始下調(diào)房?jī)r(jià)利率和限購(gòu)要求，地產(chǎn)銷(xiāo)售暫未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。2月建筑業(yè)擴(kuò)張?jiān)鏊偌涌?，或反映基建投資落地，房地產(chǎn)投資邊際回升的預(yù)期仍保持。

５、總結(jié)：戰(zhàn)事仍高度不確定，股市承壓，俄主要出口商品維持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)基建投資邊際回升預(yù)期仍強(qiáng)，部分抵消海外壓力，整體仍偏弱

現(xiàn)貨

１、ＬＭＥ金屬價(jià)格普遍大漲。據(jù)報(bào)道俄企業(yè)平倉(cāng)在ＬＭＥ的保值頭寸，關(guān)注是否俄國(guó)金屬無(wú)法在ＬＭＥ交倉(cāng)。目前部分銀行和物流公司已停止對(duì)俄業(yè)務(wù)，意味著近期俄金屬出口將受到明顯影響。從中期看制裁必然導(dǎo)致俄金屬出口大幅受限，加劇銅出口供應(yīng)的緊張。

２、昨天滬銅價(jià)格上漲，但下游買(mǎi)盤(pán)不濟(jì)，升水報(bào)50元，仍然高開(kāi)低走，進(jìn)口虧損保持在600元，精廢價(jià)差擴(kuò)大到2300元。昨天夜盤(pán)滬銅跟隨外盤(pán)上漲，比價(jià)大降，也反映國(guó)內(nèi)實(shí)際需求仍偏弱。

３、總結(jié)：戰(zhàn)事升級(jí)，宏觀承壓，但對(duì)銅影響利多，短線因制裁造成的擾動(dòng)造成急升，但國(guó)內(nèi)實(shí)際需求仍弱，不支持持續(xù)上漲，中期隨著旺季到來(lái)消費(fèi)逐步恢復(fù)，整體波動(dòng)區(qū)間抬高。低位多頭持有，急沖換手，今日72800-72300。

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