10月銅桿企業(yè)開工表現(xiàn)出現(xiàn)明顯的差異化，精銅制桿企業(yè)延續(xù)9月市場表現(xiàn)，產(chǎn)能利用率再度出現(xiàn)反季節(jié)性的下滑；再生銅制桿企業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)月的產(chǎn)能利用率下滑之后，10月再生銅制桿產(chǎn)能利用率終見回升表現(xiàn)。具體來看：

一、限電威力尚在，精銅桿開工連月下滑，創(chuàng)同期新低

據(jù)Mysteel調(diào)研52家精銅制桿樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)（樣本總產(chǎn)能1270萬噸），10月全國精銅制桿產(chǎn)量為65.59萬噸，環(huán)比減少11.3%，同比下降1.7%；10月精銅制桿產(chǎn)能利用率為57.13%，環(huán)比下滑11.3%，同比下滑5%。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

在傳統(tǒng)旺季當(dāng)前，精銅制桿企業(yè)產(chǎn)能能利用率連續(xù)兩月出現(xiàn)反季節(jié)性下滑，其主要原因有三：其一，各主要產(chǎn)區(qū)限電以及能耗管控較為嚴(yán)格，影響到銅桿企業(yè)以及其下游拉絲企業(yè)的開工表現(xiàn)，部分企業(yè)持續(xù)處于限產(chǎn)或者錯(cuò)峰生產(chǎn)的過程中；其二，10月銅價(jià)運(yùn)行重心上移，使得精廢銅桿價(jià)差再度被拉開，再生銅桿的經(jīng)濟(jì)效益回歸，再生銅桿替代精銅桿消費(fèi)回升；其三，國內(nèi)精銅各地區(qū)現(xiàn)貨升水居高不下，需求端觀望心態(tài)加重，市場交投表現(xiàn)下滑，導(dǎo)致產(chǎn)能進(jìn)一步下降。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

從企業(yè)規(guī)模來看，9、10月各規(guī)模的銅桿企業(yè)均有明顯的產(chǎn)能利用率下滑的跡象，其中小型企業(yè)下滑最為明顯，其長單量以及產(chǎn)能規(guī)模在限電管控過程中影響最為明顯，在10月部分企業(yè)甚至下滑近3成。大型企業(yè)生產(chǎn)雖有下滑，但其整體產(chǎn)出較為平穩(wěn)。10月大、中型企業(yè)主要的產(chǎn)出下滑來源于華南地區(qū)，限電成主要影響因素。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

作為限電的重要影響區(qū)域，10月華東以及華南一帶最為明顯，華中地區(qū)緊隨其后，而華北一帶受限于北方進(jìn)入冬季后需求下滑所致，產(chǎn)出也繼續(xù)下滑，不過較其他受限電影響的區(qū)域而言，其下滑趨勢相對緩和。華東一帶受限電影響的企業(yè)較多，月初時(shí)逢假期疊加限電的影響，不少企業(yè)選擇停產(chǎn)檢修，普遍停產(chǎn)檢修周期在3-5天，部分企業(yè)達(dá)7天，隨后隨著限電的影響在逐步的縮小，后續(xù)區(qū)域內(nèi)的產(chǎn)能利用率有所回升；不過需要注意的是，部分區(qū)域天然氣價(jià)格上漲較為明顯，同時(shí)供暖季來臨，也對于后續(xù)市場生產(chǎn)有一定限制。華南一帶限電影響時(shí)間最長，直至月末依然有企業(yè)處于限產(chǎn)、停產(chǎn)、錯(cuò)峰生產(chǎn)的局面當(dāng)中，不過目前其影響也正在逐步緩和。至于華中區(qū)域，限電以及國慶假期影響，其生產(chǎn)有所下降，加之價(jià)格較再生銅桿并無明顯的優(yōu)勢，整體表現(xiàn)并不理想。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

10月國內(nèi)幾大主流市場加工費(fèi)依然處于高位區(qū)間，其中江蘇地區(qū)銅桿加工費(fèi)刷新年內(nèi)新高，主要是地區(qū)精銅供應(yīng)偏緊，地區(qū)內(nèi)精銅升水持續(xù)走高，致使當(dāng)?shù)劂~桿加工費(fèi)也隨之走高，但實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)卻遠(yuǎn)不及9月。華北一帶價(jià)格相對較弱，地區(qū)受季節(jié)性影響，需求下滑較為明顯，北方地區(qū)需求清淡，短期缺乏增長點(diǎn)。華南一帶零單需求表現(xiàn)平平，除去階段性有低價(jià)貨源帶動成交外，實(shí)際交易多以長單為主。目前整體來看，國內(nèi)精銅制企業(yè)原料庫存水平并不高，價(jià)格波動大以及原料價(jià)格高是主要影響因素之一，進(jìn)而控制了不少企業(yè)對成品庫存水平的控制，原料以及成品庫存管控變得嚴(yán)格起來。

二、再生銅貨源流出，再生制桿產(chǎn)能利用率止跌回升

據(jù)Mysteel調(diào)研36家樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)，總計(jì)產(chǎn)能420萬噸，10月再生銅桿產(chǎn)量為19.58萬噸，環(huán)比增長13.67%，同比增長0.67%；年10月再生銅桿產(chǎn)能利用率為55.94%，環(huán)比增長12.32%，同比減少19.42%。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

自4月起，再生銅制桿企業(yè)產(chǎn)能利用率已連續(xù)數(shù)月下滑，直至10月，產(chǎn)能利用率終有回升。產(chǎn)能利用率回升的主要因素在于月內(nèi)的銅價(jià)的波動加大，銅價(jià)的急漲急跌使得部分再生銅貿(mào)易商在銅價(jià)上漲期間瘋狂甩出手中再生銅貨源，這使得不少利廢企業(yè)得以補(bǔ)充相對較多原料儲備；同時(shí)，精廢銅桿價(jià)差也在此期間不斷得以修復(fù)，不少終端企業(yè)訂單由精銅桿轉(zhuǎn)向了再生銅桿企業(yè)，需求的帶動疊加原料儲備的增多，再生銅桿企業(yè)生產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)步上行。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

從產(chǎn)能規(guī)模來看，10月各類型企業(yè)均有不同程度的產(chǎn)能回升，其中中、小企業(yè)回升較為明顯，不少前期受限于原料供應(yīng)的企業(yè)陸續(xù)重新開工，重新輸出成品；而大型企業(yè)則表現(xiàn)的較為穩(wěn)定，不過其原料儲備均較9月有所增加。

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從各個(gè)區(qū)域來看，華東、華中兩地產(chǎn)能釋放最為明顯，其生產(chǎn)隨著再生銅供應(yīng)增加回升最為明顯，最有代表性的地區(qū)以江西以及湖北一帶最為明顯。華北地區(qū)再生銅要價(jià)依然較高，疊加北方地區(qū)需求的下滑，其生產(chǎn)表現(xiàn)不升反降，地區(qū)內(nèi)當(dāng)前主要交易以其他區(qū)域貨源輸入為主。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel

從精廢銅桿價(jià)差來看，10月上旬受銅價(jià)大幅拉漲影響，精廢銅桿價(jià)差迅速向合理區(qū)間修復(fù)，促進(jìn)了貿(mào)易商交易情緒，積極采購以尋求投機(jī)套利機(jī)會，加之終端企業(yè)拿貨回升，再生銅桿消費(fèi)得到明顯的提振。從我網(wǎng)跟蹤的部分再生銅桿企業(yè)的成交表現(xiàn)來看，10月上中旬再生銅桿成交表現(xiàn)增長十分明顯。不過隨著價(jià)格的回落，精廢銅桿價(jià)差再度收縮，不過整體也高于9月水準(zhǔn)，市場依然有成交體現(xiàn)，不過數(shù)量也有所減少，部分銅桿企業(yè)的成品庫存也由此前的無現(xiàn)貨庫存，轉(zhuǎn)變成當(dāng)前留有少量庫存量，原料庫存儲備也較9月有所增加。預(yù)計(jì)后續(xù)精廢銅桿價(jià)差將維持在800-1200元/噸左右，整體較為穩(wěn)定。

三、總結(jié)

綜上所述，10月銅桿市場出現(xiàn)明顯分化，精銅桿生產(chǎn)表現(xiàn)受限于限電影響以及精廢銅桿價(jià)差修復(fù)所致的需求沖擊影響，產(chǎn)能下滑十分明顯；而再生銅桿需求回升，疊加原料供應(yīng)的增加，終于止跌回升。整體產(chǎn)能利用率的反季節(jié)性下滑，側(cè)面印證了當(dāng)前實(shí)際需求表現(xiàn)的不理想。

進(jìn)入11月后，限電以及能耗管控對銅桿企業(yè)的開工限制在逐步減弱，不少企業(yè)在11月陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，不過由于需求端表現(xiàn)較弱，其實(shí)際增長數(shù)量有限。此外，近來宏觀層面所致價(jià)格波動越來越大，疊加目前合約價(jià)差處于較大的back當(dāng)中，加大了不少企業(yè)的做價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，市場交易表現(xiàn)欠佳，交易情緒略顯謹(jǐn)慎。而精廢銅桿的價(jià)差雖然較9月有所擴(kuò)大，但價(jià)差并不大，精廢替代效應(yīng)并不明顯，雖然原料緊張問題得以緩解，但再生銅桿企業(yè)也難有進(jìn)一步回升的可能，主要限制來源于需求的走弱以及未來區(qū)域性限氣的可能。整體來看，11月銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率預(yù)期并不樂觀，雖然限電等因素的影響在逐步緩和，但后續(xù)季節(jié)變化所導(dǎo)致的需求下降和局部天然氣等能源供應(yīng)存疑的擔(dān)憂尚在，產(chǎn)能回升壓力明顯。