到本世紀(jì)20年代中期，將出現(xiàn)600萬(wàn)噸銅的供應(yīng)缺口，但填補(bǔ)這一缺口所需的項(xiàng)目面臨艱難的斗爭(zhēng)。

自5月份觸及每磅4.888美元(每噸10776美元)的盤(pán)中紀(jì)錄高位以來(lái)，銅市場(chǎng)已大幅降溫，但由于全球努力實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸電氣化并轉(zhuǎn)向可再生能源發(fā)電，這種作為金屬風(fēng)向標(biāo)的大宗商品的長(zhǎng)期基本面依然存在。

CRU Group首席銅分析師埃里克?海姆利克(Erik Heimlich)最近在一個(gè)名為“引領(lǐng)基本金屬綠色革命”的研討會(huì)上指出，從本世紀(jì)20年代中期開(kāi)始，長(zhǎng)期供應(yīng)缺口將達(dá)到590萬(wàn)噸。

10年的供應(yīng)缺口與去年略高于2,000萬(wàn)噸的年產(chǎn)量相比，是指需求與現(xiàn)有項(xiàng)目和已承諾項(xiàng)目的初級(jí)產(chǎn)出之間的差距。

海姆利希說(shuō),這個(gè)行業(yè)不是面臨供應(yīng)缺口特別艱巨的歷史標(biāo)準(zhǔn)——這是過(guò)去七年超過(guò)500萬(wàn)噸,其中包括在2015年和2016年在大宗商品市場(chǎng)底部的一個(gè)殘酷的時(shí)間和銅是值得現(xiàn)在的一半。

然而，根據(jù)Heimlich的說(shuō)法，該行業(yè)在填補(bǔ)這一缺口方面面臨著許多挑戰(zhàn)，開(kāi)發(fā)商被迫調(diào)整一個(gè)日益復(fù)雜和令人擔(dān)憂的過(guò)程，以便將這些項(xiàng)目投入生產(chǎn)。

Permit delayed表示拒絕許可

海姆利克說(shuō)，ESG的擔(dān)憂和利益相關(guān)者的要求將改變未來(lái)幾十年該行業(yè)的項(xiàng)目批準(zhǔn)趨勢(shì)。

環(huán)境、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)和土地所有權(quán)問(wèn)題，加上政客和非政府組織樂(lè)于煽風(fēng)點(diǎn)火，成為許多此類(lèi)項(xiàng)目的主要障礙，而那些今天看來(lái)可能的項(xiàng)目可能很快就會(huì)進(jìn)入可能或投機(jī)的行列。

以Hudbay Minerals的Rosemont銅礦項(xiàng)目為例，該項(xiàng)目已經(jīng)陷入了十多年的困境，因?yàn)椴煌漠?dāng)局為爭(zhēng)奪哪個(gè)部門(mén)的管轄權(quán)而爭(zhēng)斗不休，使得本已漫長(zhǎng)的審查和咨詢過(guò)程變得復(fù)雜。

在一家下級(jí)法院否決了美國(guó)林務(wù)局(Forest Service)的礦山計(jì)劃批準(zhǔn)后，這家多倫多公司提出的上訴預(yù)計(jì)要到今年晚些時(shí)候才會(huì)有結(jié)果。(七年前，在攝像機(jī)在該地區(qū)發(fā)現(xiàn)豹貓后，森林組織就要求魚(yú)類(lèi)和野生動(dòng)物重新開(kāi)始咨詢。)

今年4月，美國(guó)環(huán)境保護(hù)署(EPA)表示，美國(guó)陸軍工兵部隊(duì)(Army Corps of Engineers)根據(jù)《清潔水法》(CleanWater Act)決定，該礦山不需要獲得許可，這違反了聯(lián)邦政策。就這樣來(lái)回移動(dòng)。

雖然極端，羅斯蒙特的惡化不是典型的。哈莫尼黃金公司(Harmony Gold)和紐克瑞斯特礦業(yè)(Newcrest Mining)在巴布亞新幾內(nèi)亞的合資企業(yè)Wafi-Golpu獲得的一份環(huán)境許可證，也在上個(gè)月因其深海尾礦處置計(jì)劃遭到反對(duì)而被退回法庭。

同樣在4月，智利法院下令對(duì)北阿比托原住民的影響進(jìn)行特別審查，這是巴里克和紐蒙特共同擁有的一個(gè)綠地項(xiàng)目，這兩家公司最近一直在向投資者兜售他們的銅礦雄心。

建好了，他們就會(huì)交新稅

Pedro Castillo的當(dāng)選可能會(huì)給Southern Copper在秘魯?shù)腡ia Maria項(xiàng)目釘上最后一釘(70%的稅率就可以實(shí)現(xiàn))，該項(xiàng)目此前曾因致命的社區(qū)和環(huán)境抗議而被叫停兩次。

智利的新權(quán)利金制度可能會(huì)被削弱，但如果你的起點(diǎn)是按現(xiàn)行銅價(jià)計(jì)算利潤(rùn)的四分之三，你將需要大量的水。

除了曲折的審批過(guò)程之外，環(huán)境方面的考慮也會(huì)對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重破壞。

舉例來(lái)說(shuō)，英美資源集團(tuán)耗資30億美元的LosBronces地下擴(kuò)建計(jì)劃將采用分段回采方法，以便在冰川眾多的地區(qū)不會(huì)對(duì)地表產(chǎn)生影響，但這樣做意味著比塊狀崩落法或露天礦開(kāi)采法的礦石提取量要低得多。這個(gè)15萬(wàn)噸/年的項(xiàng)目預(yù)計(jì)需要三年時(shí)間才能開(kāi)工。

變大，變混合

基礎(chǔ)設(shè)施的成本也在上升(那些海水淡化廠和輸電線并不便宜)，隨著礦石品位越來(lái)越低，必須建立更大的業(yè)務(wù)。

Kaz Minerals提議在偏遠(yuǎn)的楚科特卡(Chukotka)地區(qū)開(kāi)采Baimskaya礦(每年7000萬(wàn)噸礦石，沒(méi)有小魚(yú))就是一個(gè)很好的例子，說(shuō)明這些支出是如何膨脹的。這不是開(kāi)發(fā)商的錯(cuò)。

在俄羅斯政府決定礦商必須為該地區(qū)的新基礎(chǔ)設(shè)施計(jì)劃做出貢獻(xiàn)后，和子見(jiàn)證了該項(xiàng)目的成本飆升至80億美元。這家即將私有化的哈薩克斯坦礦商將該項(xiàng)目推遲了至少一年。

建造更大的建筑本身也會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題，因?yàn)樯椤R和鉍等有害物質(zhì)的比例更大，最終以濃縮形式出現(xiàn)?；旌献鳛橐环N解決方案只能使用很長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)?，如果每個(gè)人都有同樣的問(wèn)題，你要和誰(shuí)混合呢?

礦商目前顯然在TC/RCs的拉鋸戰(zhàn)中占了上風(fēng)，盡管價(jià)格已從歷史低點(diǎn)緩慢回升，本周已回升至每噸30美元上方。

就在不久以前，冶煉廠——應(yīng)對(duì)自身的環(huán)境限制——有足夠的信心拒絕使用高雜質(zhì)材料，并壓榨礦商的應(yīng)付款。

美元和激勵(lì)

根據(jù)海姆利克的說(shuō)法，目前的銅價(jià)為建設(shè)這些銅礦提供了充足的動(dòng)力，CRU的可能類(lèi)別項(xiàng)目將填補(bǔ)大部分預(yù)期缺口。海姆利克還指出，自2015年以來(lái)，一些地區(qū)，特別是俄羅斯和中非銅帶地區(qū)，已經(jīng)能夠提升大多數(shù)項(xiàng)目的地位。

此外，近年來(lái)，盡管在項(xiàng)目管理和預(yù)算方面遭遇種種困境，但新銅礦項(xiàng)目的資本密集度一直保持穩(wěn)定。從2009年到2015年，每噸產(chǎn)能所需的資本從每噸略高于1萬(wàn)美元飆升至目前的約2萬(wàn)美元。

圖中顯示的許多項(xiàng)目(未承諾的礦用年限為每年超過(guò)10萬(wàn)噸)都?xì)w同一家公司所有，因?yàn)榫拖耔F礦石一樣，銅正日益成為大公司的游戲。

海姆利克說(shuō)，如果資本支出成本以過(guò)去10年前5年的速度上升，將給董事會(huì)帶來(lái)問(wèn)題，他們必須小心選擇他們的斗爭(zhēng)。

他們將會(huì)戰(zhàn)斗。