11月19日，國際銅期貨在上海期貨交易所(下稱上期所)子公司上海國際能源交易中心(下稱上期能源)正式掛牌交易。據(jù)了解，國際銅期貨是中國期貨市場上首次以“雙合約”模式實(shí)現(xiàn)國際化的期貨品種，也是繼原油、20號(hào)膠、低硫燃料油之后在上期能源上市的第四個(gè)國際化期貨品種。

本次上期能源推出面向全球投資者的國際銅期貨，將與上期所現(xiàn)有的滬銅期貨一起，通過“雙合約”模式服務(wù)“雙循環(huán)”發(fā)展，將更好地統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)市場兩種資源?？梢哉f，這是我國期貨市場存量期貨品種對(duì)外開放的新探索、新嘗試，對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈深度融合，增強(qiáng)我國銅行業(yè)的國際競爭力、更全面高效地滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求具有重要意義。

中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海在上市儀式中致辭表示，中國證監(jiān)會(huì)堅(jiān)定把思想和行動(dòng)進(jìn)一步統(tǒng)一到總書記的重大決策部署上來，深入推進(jìn)高水平制度型開放，支持上期所主動(dòng)擔(dān)當(dāng)作為，立足國內(nèi)大循環(huán)、推進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)，助力形成新發(fā)展格局。

方星海指出，中國資本市場建立30年以來，始終堅(jiān)持開放合作的原則和方向，不僅促進(jìn)了資本市場自身的發(fā)展完善，也推動(dòng)了金融業(yè)和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。在這其中，上期所在國際化探索中率先邁出了堅(jiān)實(shí)步伐，以原油期貨上市為標(biāo)志，國際化品種逐步增加，境外交易者的成交和持倉占比穩(wěn)步提高，國際定價(jià)影響力不斷提升；20號(hào)膠期貨已開始成為我國20號(hào)膠跨境現(xiàn)貨貿(mào)易的計(jì)價(jià)和結(jié)算基準(zhǔn)；低硫燃料油期貨將成為中國期貨市場首個(gè)探索跨境交收業(yè)務(wù)的開放品種，上市僅半年多，持倉量即超過20萬手，影響力將進(jìn)一步擴(kuò)大。

方星海表示，本次上期所用“雙合約”推出國際銅期貨，是存量期貨品種對(duì)外開放的嶄新探索，對(duì)進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈深度融合具有重要意義。對(duì)此，他希望國際銅期貨充分發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，在不遠(yuǎn)的將來成為亞太時(shí)區(qū)銅跨境貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)之一，為提升中國在全球大宗商品市場的定價(jià)影響力以及推動(dòng)人民幣國際化做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)，以實(shí)際行動(dòng)踐行總書記和黨中央對(duì)資本市場的要求。

上期所理事長姜巖表示，上市國際銅期貨是上期所堅(jiān)決貫徹落實(shí)五中全會(huì)精神和總書記講話精神，找準(zhǔn)在內(nèi)循環(huán)中心節(jié)點(diǎn)和雙循環(huán)戰(zhàn)略鏈接中的定位，更加主動(dòng)擔(dān)當(dāng)作為，以“雙合約”促進(jìn)“雙循環(huán)”，重點(diǎn)提升以油、銅等品種為代表的重要大宗商品價(jià)格影響力的一項(xiàng)重要舉措。

“銅的市場化和國際化程度高，是全球宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)。我國是全球最大的銅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)眾多，風(fēng)險(xiǎn)管理需求強(qiáng)烈。上期所的銅期貨歷史悠久、交易平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)合理、功能有效，已成為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，但也存在著國際化程度不高、服務(wù)市場的范圍有限等問題?！苯獛r表示，推出面向全球投資者的國際銅期貨，是我國期貨市場制度型開放的又一積極探索，上期能源的國際銅期貨與上期所的銅期貨以“雙合約”模式通過“雙平臺(tái)”同時(shí)運(yùn)行，共同服務(wù)“雙循環(huán)”，將更好地統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)市場兩種資源，對(duì)于增創(chuàng)我國銅行業(yè)的國際合作和競爭新優(yōu)勢(shì)、更全面高效地滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求具有積極意義。

在上海市政府副秘書長陳鳴波看來，國際銅期貨的上市是落實(shí)習(xí)近平總書記講話精神的有力舉措，將有利于促進(jìn)形成合理的定價(jià)機(jī)制，更好滿足國內(nèi)外銅行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，提升我國期貨市場尤其是“上海價(jià)格”的國際競爭力。他希望，上期所充分發(fā)揮金融要素市場基礎(chǔ)設(shè)施的重要功能，不斷豐富期貨品種，探索國際化路徑，助力提升金融市場能級(jí)和影響力。

他表示，今年是上海國際金融中心基本建成之年。上海正按照習(xí)近平總書記系列重要講話精神，特別是在浦東開發(fā)開放30周年慶祝大會(huì)上的指示要求，進(jìn)一步完善金融市場體系、產(chǎn)品體系、機(jī)構(gòu)體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)國際金融資產(chǎn)交易平臺(tái)，提升重要大宗商品的價(jià)格影響力，更好服務(wù)和引領(lǐng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。上海市政府也將繼續(xù)加大政策供給、營造良好環(huán)境，支持上期所取得更大發(fā)展。

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)黨委書記葛紅林認(rèn)為，國際銅期貨的上市，標(biāo)志著上期所銅期貨與國際銅期貨形成了“雙合約”服務(wù)“雙循環(huán)”的格局，將提供更加公開、連續(xù)、透明的價(jià)格信號(hào)和更有效的風(fēng)險(xiǎn)管控工具，助力國內(nèi)外企業(yè)更好地利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源，加快高質(zhì)量發(fā)展步伐，標(biāo)志著我國有色金屬工業(yè)在國際化進(jìn)程中又邁出了重要一步。

“長期以來，有色協(xié)會(huì)與上期所積極合作，充分發(fā)揮期貨市場在建設(shè)有色金屬強(qiáng)國中的作用，開創(chuàng)了期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、產(chǎn)融結(jié)合、互促發(fā)展的大好局面。我們堅(jiān)信，隨著雙方進(jìn)一步的創(chuàng)新性合作，將為上海國際金融中心建設(shè)，為中國有色金屬工業(yè)更高質(zhì)量、更有效率、更可持續(xù)的發(fā)展、實(shí)現(xiàn)有色金屬強(qiáng)國目標(biāo)做出新的更大貢獻(xiàn)?！备鸺t林說。

在國際銅業(yè)研究組織秘書長 Paul White看來，一方面，過去二十年中國銅需求出現(xiàn)了驚人的增長，中國銅產(chǎn)業(yè)的國際地位也在穩(wěn)步上升。對(duì)于未來，他預(yù)計(jì)以中國為代表的遠(yuǎn)東市場將繼續(xù)成為全球銅生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易的主要增長動(dòng)力；另一方面，經(jīng)過二十余年穩(wěn)健運(yùn)行，上期所已在中國形成了規(guī)范、高效的銅期貨市場，為中國銅行業(yè)提供了寶貴的定價(jià)參考，也為國內(nèi)銅相關(guān)企業(yè)控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供了有效的金融工具。這無疑推動(dòng)了中國銅行業(yè)的繁榮發(fā)展。對(duì)此，他相信國際銅期貨將會(huì)成為連接中國與世界銅市場的橋梁，不斷提高中國銅價(jià)格的影響力，推動(dòng)全球銅市場更透明、穩(wěn)定的運(yùn)行。

作為國內(nèi)銅業(yè)龍頭企業(yè)，江西銅業(yè)股份有限公司副總經(jīng)理陳羽年表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，銅產(chǎn)業(yè)也面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)，值此風(fēng)急浪緊時(shí)刻，上期所深入踐行十九屆五中全會(huì)精神，推出的國際銅合約為國內(nèi)外投資者參與國際銅定價(jià)開辟了新通道，為我國銅行業(yè)提供了更加豐富完善的市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在服務(wù)國內(nèi)國際“雙循環(huán)”上必將發(fā)揮重要作用。

五礦有色金屬股份有限公司副總經(jīng)理李智聰在上市儀式上接受采訪時(shí)表示，此次國際銅期貨上市恰逢其時(shí)，對(duì)于國際國內(nèi)意義重大，主要體現(xiàn)在以下方面。首先，銅期貨品種推出國際化合約，有助于提升“上海價(jià)格”的國際影響力，進(jìn)一步推動(dòng)中國成為全球大宗商品市場的重要定價(jià)中心地位；其次，國際銅期貨使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，有助于推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程；最后，國際銅期貨的推出有助于實(shí)體企業(yè)利用好國際、國內(nèi)兩個(gè)資源市場，進(jìn)一步提升產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

上期所總經(jīng)理王鳳海在采訪中告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，推出國際銅期貨，既是我國銅行業(yè)發(fā)展的客觀需要，也是擴(kuò)大對(duì)外開放背景下，期貨市場服務(wù)銅企業(yè)、提供國際化風(fēng)險(xiǎn)管理工具的有力舉措。一是為銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在國際貿(mào)易中提供規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，助力企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)行；二是進(jìn)一步提升我國銅國際定價(jià)話語權(quán)和影響力，加速人民幣國際化進(jìn)程，有助于我國建設(shè)銅國際定價(jià)中心。

“滬銅期貨作為國內(nèi)含稅品種，反映的是國內(nèi)市場供求關(guān)系，其價(jià)格已成為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，但是只限于國內(nèi)投資者參與；而國際銅期貨面對(duì)的是關(guān)境以外的不含稅市場，反映的是遠(yuǎn)東時(shí)區(qū)的國際市場供求關(guān)系，境內(nèi)外交易者都可以進(jìn)行交易?！痹谒磥?，這種“雙合約”模式是在不改變國內(nèi)現(xiàn)有市場格局的前提下，基于保稅市場和遠(yuǎn)東時(shí)區(qū)國際市場推出的新業(yè)務(wù)，有助于更好地服務(wù)國內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

在上市儀式的最后，姜巖表示，上期所將繼續(xù)以“提升重要大宗商品價(jià)格影響力”為己任，進(jìn)一步優(yōu)化“一主兩翼”平臺(tái)建設(shè)布局，進(jìn)一步提供高質(zhì)量的產(chǎn)品供給，加快推出現(xiàn)有期貨品種的期權(quán)產(chǎn)品，以及指數(shù)類期貨的研發(fā)上市；穩(wěn)步擴(kuò)大標(biāo)準(zhǔn)倉單可交易品種，持續(xù)拓寬服務(wù)實(shí)體濟(jì)覆蓋面；堅(jiān)定擴(kuò)大開放，以高水平的制度供給，加快現(xiàn)有品種的國際化，不斷提升市場開放度和投資便利度，吸引和服務(wù)全球市場主體參與、使用或參考大宗商品期貨價(jià)格，提升與現(xiàn)貨市場供需相適應(yīng)的大宗商品價(jià)格影響力；落實(shí)“走在市場風(fēng)險(xiǎn)曲線前面”的要求，加強(qiáng)預(yù)研預(yù)判，確保市場穩(wěn)健運(yùn)行，為建設(shè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場貢獻(xiàn)力量。

國際銅期貨上市首日交投活躍，境內(nèi)外企業(yè)參與積極

11月19日，國際銅期貨正式在上期能源掛牌交易，作為國內(nèi)首個(gè)以“雙合約”模式運(yùn)行的國際化期貨合約，國際銅期貨的首日表現(xiàn)受到市場關(guān)注。

據(jù)上期能源披露，國際銅期貨首日交易參與集合競價(jià)的會(huì)員和客戶分別為47家、80個(gè)，首批成交267手(單邊)。

其中記者發(fā)現(xiàn)，參與集合競價(jià)達(dá)成首批交易的境內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也有不少，包括中基寧波集團(tuán)股份有限公司、江西銅業(yè)股份有限公司、五礦有色金屬股份有限公司、萬寶礦產(chǎn)有限公司、ENVY GLOBAL TRADING PTE。 LTD。、TRIWAY INVESTMENT (HK) LIMITED、SUCDEN FINANCIAL LIMITED、江銅國際貿(mào)易有限公司、云南銅業(yè)股份有限公司、宏源恒利(上海)實(shí)業(yè)有限公司、上海裕江源貿(mào)易有限公司、BOCI Global Commodities Limited、LOBB HENG PTE LTD等。

在參與集合競價(jià)達(dá)成首批交易的境內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之中，中基寧波集團(tuán)股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，國際銅期貨的掛牌上市給國內(nèi)中小銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供了一個(gè)參與國際交易的平臺(tái)，平抑了整個(gè)市場的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為國內(nèi)上下游各個(gè)企業(yè)降低了進(jìn)口價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，通過現(xiàn)貨的交割，可以提高保稅區(qū)銅倉單的流動(dòng)性，降低市場銅現(xiàn)貨溢價(jià)，有利于電解銅長單議價(jià)話語權(quán)的提升。

“在大宗商品業(yè)務(wù)上，中基集團(tuán)通過結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷向產(chǎn)業(yè)鏈延伸，形成了工貿(mào)結(jié)合、期現(xiàn)結(jié)合、深入產(chǎn)業(yè)鏈及資本化運(yùn)作的健康穩(wěn)定的新型發(fā)展格局。同時(shí)，公司充分利用期貨市場，為國內(nèi)下游企業(yè)提供了穩(wěn)定高效的供應(yīng)服務(wù)?！痹撠?fù)責(zé)人表示，作為一家服務(wù)于國內(nèi)下游實(shí)體企業(yè)的公司，在國際銅期貨上市后，中基集團(tuán)可以靈活運(yùn)用國際銅期貨合約，降低現(xiàn)貨采購的溢價(jià)成本及保值成本。同時(shí)，國際銅期貨的上市也為交易帶來更多的便利性與靈活性，當(dāng)市場機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，公司可以直接利用國內(nèi)滬銅期貨合約與國際銅期貨合約鎖定進(jìn)口利潤，通過倉單交易系統(tǒng)采購現(xiàn)貨，直接進(jìn)口到國內(nèi)銷售，大大提高了進(jìn)口的效率。

在他看來，國際銅期貨上市的意義非凡，一方面將吸引更多企業(yè)參與到滬銅和國際銅的套利交易，為市場提供更多流動(dòng)性；另一方面也降低了外匯方面對(duì)于企業(yè)參與外盤交易的限制，提高了交易的便利性。此外，對(duì)于產(chǎn)業(yè)而言，國際銅期貨的推出將逐步提高國內(nèi)銅行業(yè)定價(jià)話語權(quán)，部分長單定價(jià)模式將轉(zhuǎn)向由國際銅定價(jià)。他認(rèn)為，滬銅期貨和國際銅期貨的“雙合約”模式通過“雙平臺(tái)”同時(shí)運(yùn)行，共同服務(wù)“雙循環(huán)”，將更好地統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)市場兩種資源，對(duì)于增強(qiáng)我國銅行業(yè)的國際合作和競爭新優(yōu)勢(shì)、更全面高效地滿足企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求具有積極意義。

同時(shí)，記者了解到，當(dāng)天金瑞期貨股份有限公司幫助江西銅業(yè)股份有限公司奪得了國際銅期貨BC2103、BC2106、BC2109合約境外交易首單。金瑞期貨黨總支書記、副總經(jīng)理沈純向記者表示，作為交易所會(huì)員單位也十分期待境內(nèi)外銅企業(yè)以及投資機(jī)構(gòu)踴躍參與到國際銅期貨市場，公司將積極推廣國際銅期貨品種，助力國際銅擴(kuò)大市場規(guī)模，引入更多交易者與參與者，提升國際化運(yùn)營能力。

金瑞期貨分析師杜飛告訴記者，中國是銅冶煉、消費(fèi)和進(jìn)口大國，中國銅期貨和現(xiàn)貨市場對(duì)國際參與者而言具有巨大的吸引力。此次國際銅期貨開通了境外參與中國銅期貨市場的渠道，將改變中國境內(nèi)及境外企業(yè)的定價(jià)模式，也有助于保稅區(qū)銅進(jìn)出口貿(mào)易更加活躍。他也期待，國內(nèi)企業(yè)乘著國際銅期貨上市的“東風(fēng)”，不斷提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，實(shí)現(xiàn)與國際接軌，進(jìn)一步增強(qiáng)中國銅產(chǎn)業(yè)鏈的國際影響力。

總的來說，國際銅期貨的上市為市場參與者提供了一個(gè)新的平臺(tái)。國信期貨分析師顧馮達(dá)向記者表示，對(duì)境內(nèi)外參與者而言，國際銅期貨以人民幣來計(jì)價(jià)、結(jié)算，同時(shí)可以使用美元沖抵保證金，不僅有助于企業(yè)降低匯兌成本，也有助于人民幣國際化提速；對(duì)于銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)而言，可利用好國際銅期貨“凈價(jià)交易”特點(diǎn)，進(jìn)行精細(xì)化套期保值敞口管理，避免因稅收部分影響完全套期保值的實(shí)際效果；對(duì)于銅進(jìn)出口貿(mào)易型企業(yè)而言，國際銅期貨的上市增加了期貨定價(jià)和貿(mào)易流的更多選擇，有助于提升企業(yè)在保稅銅市場的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和貨物交收便利水平。

從國際大宗商品定價(jià)權(quán)角度來看，顧馮達(dá)表示，國際銅期貨正式上市交易后，將與成熟的滬銅期貨形成市場化的升貼水溢價(jià)，并與海外市場的倫銅期貨及紐約銅期貨，組成“美金銅—國際銅—滬銅”相關(guān)衍生品套利組合，市場化套利行為將加大國內(nèi)外銅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)參與跨市交易的積極性。

他告訴記者，過去因國際市場上凈價(jià)交易習(xí)慣和關(guān)稅方面存在的阻礙，龐大的中國保稅區(qū)銅庫存多以LME銅期貨定價(jià)，而國際銅期貨上市后不僅為海外及國內(nèi)銅貿(mào)易商增加了期貨定價(jià)選擇，還有利于強(qiáng)化銅進(jìn)出口貿(mào)易過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理，有助于推動(dòng)人民幣國際化進(jìn)程，提升我國大宗商品的國際話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，國際銅期貨上市首日共有九個(gè)合約掛牌交易，分別為BC2103、BC2104、BC2105、BC2106、BC2107、BC2108、BC2109、BC2110、BC2111合約，掛牌基準(zhǔn)價(jià)為47680元/噸，漲跌停板幅度為±6%，首日漲跌停板幅度為其2倍。

從成交情況來看，截至11月19日收盤，國際銅期貨上市首日總成交量為0.83萬手，成交金額19.68億元，總持倉量0.21萬手，其中主力BC2103合計(jì)成交量0.76萬手，成交金額17.82億元(均為單邊)。從價(jià)格運(yùn)行情況來看，主力BC2103合約收盤價(jià)為47090元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價(jià)下跌1.24%。

南華期貨金屬分析師王仍堅(jiān)表示，上市首日通過集合競價(jià)，國際銅主力2103合約開于47500元/噸，開盤后1分鐘內(nèi)觸及日內(nèi)高點(diǎn)47600元/噸，隨后空頭增倉，銅價(jià)回落在47100元/噸附近，最終收盤于47090元/噸。在他看來，國際銅掛牌基準(zhǔn)價(jià)略高于市場預(yù)期，從美金銅角度，按(LME+調(diào)期費(fèi)用+洋山銅溢價(jià))*匯率公式計(jì)算，昨日BC2103合約理論價(jià)格在46800元/噸附近。

可以看到，國際銅上市后與滬銅走勢(shì)有所差異，主要表現(xiàn)在國際銅走勢(shì)相對(duì)較弱。中糧期貨分析師衛(wèi)來認(rèn)為，在上市首日出現(xiàn)這樣的差異合乎情理，因?yàn)閲H銅的掛牌基準(zhǔn)價(jià)基于一系列理論測算而得出，但是市場情況在掛牌基準(zhǔn)價(jià)確定后仍然在發(fā)生變化，因此國際銅上市后需要根據(jù)最新的市場情況來調(diào)整定價(jià)。此外，由于國際銅期貨定位“雙循環(huán)”，涉及到保稅與國內(nèi)兩個(gè)市場，因此LME銅、國際銅和滬銅之間也需要調(diào)整到一個(gè)相對(duì)合適的比價(jià)，市場參與者也需要一個(gè)適應(yīng)和探索的過程。從長期來看，在國際銅價(jià)格基于市場情況修正完成后，仍然將呈現(xiàn)出與滬銅較強(qiáng)的相關(guān)性。

顧馮達(dá)告訴記者，與現(xiàn)有的滬銅期貨價(jià)格相比，國際銅期貨交易的是不含稅合約，其內(nèi)涵價(jià)值包含上海保稅倉單溢價(jià)、升水銅溢價(jià)及遠(yuǎn)期基差溢價(jià)。若按照上海電解銅保稅庫(倉單)溢價(jià)40—53美元/噸、品牌溢價(jià)110元/噸及遠(yuǎn)期基差溢價(jià)估算，國際銅期貨首日掛牌基準(zhǔn)價(jià)與海外市場進(jìn)口成本相當(dāng)，略高于市場投資者此前預(yù)期。不過，考慮到中國進(jìn)口銅需求旺盛使得保稅銅資源存在一定溢價(jià)，因此國際銅期貨估值存在合理性。他認(rèn)為，國際銅期貨上市首日價(jià)格的小幅調(diào)整，也顯示出市場參與者根據(jù)未來預(yù)期而調(diào)整銅價(jià)水平。

在國泰君安期貨首席研究員王蓉看來，國際銅期貨盤中價(jià)格的波動(dòng)與LME銅和SHFE銅價(jià)形成較好的協(xié)同聯(lián)動(dòng)?！澳壳翱紤]到INE、SHFE、LME三個(gè)市場銅價(jià)的聯(lián)動(dòng)性，上市首日國際銅期貨2103合約價(jià)格的小幅回調(diào)在市場的合理定價(jià)之中。同時(shí)，國際銅不同月份合約由此前掛牌時(shí)的平水結(jié)構(gòu)已經(jīng)轉(zhuǎn)為近低遠(yuǎn)高的Contango結(jié)構(gòu)，也反映出市場的合理定價(jià)?！痹谒磥?，目前三個(gè)市場間沒有明顯的無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，但是隨著三個(gè)市場的價(jià)格相對(duì)變化，伴隨市場套利機(jī)會(huì)的不斷增加，也會(huì)增加市場的流動(dòng)性，從而吸引更多參與者介入，這是正向反饋的過程。

看向銅價(jià)后市的表現(xiàn)，顧馮達(dá)表示，從基本面來看，銅產(chǎn)業(yè)鏈供需緊平衡，上游礦端供應(yīng)偏緊預(yù)期仍在，銅加工費(fèi)及硫酸等副產(chǎn)品價(jià)格偏弱壓縮冶煉利潤，而需求端市場進(jìn)入消費(fèi)淡季后，有色傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的現(xiàn)實(shí)被未來樂觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期沖淡?？傮w而言，他認(rèn)為，近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好隨各國加大經(jīng)濟(jì)政策刺激而有所提振，國內(nèi)外大宗商品價(jià)格重心抬升，有色傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的現(xiàn)實(shí)被未來樂觀經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期沖淡，前期快速反彈后銅價(jià)短期存在消化漲幅，中長期趨勢(shì)上對(duì)銅價(jià)不輕言高估。操作上，建議對(duì)銅看高一線，波段操作為主。