盡管經(jīng)濟增長好于預(yù)期，但投資者對銅的熱情有所降溫，中是世界上最大的金屬消費國，其制造業(yè)和建筑業(yè)的前景仍然令人擔(dān)憂。

市場研究公司EPFR的數(shù)據(jù)顯示，在2023年前三個月凈流入13億美元之后，全球銅基金在4月份出現(xiàn)了1.5億美元的凈流出。4月19日當(dāng)周帶來了自去年6月以來的最大流出量，也是2020年初以來的第二大周跌幅。

中國經(jīng)濟在2023年第一季度增長了4.5%，加速復(fù)蘇，超過了市場的預(yù)測。但是，制造業(yè)仍然疲軟，對于用于制造電動汽車、工廠、住宅等的金屬來說，這是糟糕的跡象。

EPFR的研究主管卡梅倫·勃蘭特說：”如果有一種風(fēng)向標(biāo)商品，與對即將到來的中國經(jīng)濟增長的看法相聯(lián)系，那就是銅，有一種真實的感覺是，反彈可能不會像以前那樣成為全球增長的廣泛催化劑。”

以大宗商品為重點的商業(yè)情報公司CRU的經(jīng)濟主管亞歷克斯·塔克特說，這在很大程度上取決于增長的構(gòu)成。

他說：”我們認為中國的這種復(fù)蘇將在很大程度上由消費者推動，如果消費者似乎又開始消費了，那么這種需求就會減少商品密集度。”

EPFR的數(shù)據(jù),追蹤了零售和機構(gòu)投資者資金進出交易所交易基金和共同基金的情況。

另一個因素使得中國的反彈與2020年經(jīng)歷的反彈有所不同。Liberum Capital的大宗商品戰(zhàn)略主管湯姆·普萊斯說，中國的工業(yè)基礎(chǔ)和大宗商品行業(yè)在整個2022年都相當(dāng)活躍。

他說：”2022年鎖倉后的反彈確實與2020年不同，當(dāng)時行業(yè)已經(jīng)在全力以赴，沒有什么真正的反彈。”

倫敦金屬交易所三個月期銅的基準(zhǔn)價格最近為每噸8,595美元，低于1月份的9,000美元，當(dāng)時中國經(jīng)濟重新開放的希望提振了金屬價格。

銅對中國經(jīng)濟仍然至關(guān)重要。中國許多增長最快的出口產(chǎn)品都使用銅，尤其是太陽能電池板，在俄羅斯入侵烏克蘭后，歐洲尋求替代能源，因此對歐洲的銷售激增。

臺灣的InfoLink咨詢公司報告說，大陸在2022年出口的太陽能組件比前一年多74%。

雖然與戰(zhàn)爭有關(guān)的太陽能出口提振很難持續(xù)，但中國國內(nèi)的太陽能投資預(yù)計將保持強勁。

一個行業(yè)組織預(yù)計，中國在2023年將把自己的產(chǎn)能提高30%之多。

大宗商品交易商Trafigura表示，除了太陽能電池板，中國其他五項增長最快的出口中，有四項是電動車成品或電動車零部件，這有助于在2022年將中國的銅進口量提高6%。

從長遠來看，隨著各經(jīng)濟體追求去碳化，全球銅需求可能會增長。這種需求將以有限的供應(yīng)來滿足。

據(jù)麥肯錫稱，到2031年，采礦業(yè)需要將銅生產(chǎn)的礦石加工量增加44%，以滿足與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的預(yù)期需求。

EPFR的布蘭特指出，資源政治的風(fēng)險籠罩著銅的供應(yīng)。世界上最大的銅生產(chǎn)國智利，一直在加強國家對采礦業(yè)的控制。

他說：”鑒于許多地區(qū)的供應(yīng)受到擠壓以及需求的恢復(fù)，銅基金和大宗商品行業(yè)基金沒有吸引更多的關(guān)注，這讓我感到有些驚訝。”

2023年銅和其他大宗商品的最大價格驅(qū)動力，可能是美國聯(lián)邦儲備委員會繼續(xù)緊縮多久，高利率降低了投資者對無收益商品的胃口。

“所以我們需要看到政策結(jié)束，美聯(lián)儲宣布他們維持利率，以消除這一價格驅(qū)動因素，”普萊斯說。

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