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鋰電銅箔產(chǎn)業(yè)鏈：量價(jià)齊升，產(chǎn)能為王，輕薄化是未來的主流趨勢

發(fā)布時(shí)間：2022年12月9日 | 文章來源：銅信寶 | 瀏覽次數(shù)：1,700 | 訪問原文
未來幾年，新能源汽車市場再次進(jìn)入快速發(fā)展階段，動(dòng)力電池將帶動(dòng)中國鋰電池銅箔市場保持著高速增長的趨勢，預(yù)計(jì)到 2025年中國鋰電池銅箔市場需求將達(dá) 44萬噸，超過標(biāo)準(zhǔn)銅箔成為較大的需求來源，未來五年 CAGR 達(dá)到 35%。

圖：2025 年鋰電銅箔產(chǎn)量將超過標(biāo)準(zhǔn)銅箔
來源：GGII，首創(chuàng)證券
銅箔產(chǎn)品的定價(jià)主要采取成本加成的模式，國內(nèi)以上海有色金屬 1#銅為基準(zhǔn)，海外以 LME 銅為基準(zhǔn)，加上加工費(fèi)構(gòu)成銅箔價(jià)格。2020 年四季度以來在下游需求快速回暖的的帶動(dòng)下，供需關(guān)系改善顯著，銅箔加工費(fèi)環(huán)比開始回升。

圖：價(jià)格
來源：百川盈孚，首創(chuàng)證券
銅箔作為鋰電中游環(huán)節(jié)，上游原材料直接對(duì)接大宗商品，難以通過產(chǎn)業(yè)地位優(yōu)勢獲得顯著的議價(jià)能力。
從成本構(gòu)成來看，目前銅占總成本的比例已經(jīng)到 80%左右，疊加非銅材料后原材料成本占比已經(jīng)達(dá)到 80-85%，目前位置向下降本的地板較高，力圖通過向內(nèi)要效率，打價(jià)格戰(zhàn)獲取全面優(yōu)勢是一件非常困難的事情。

圖：成本占比
來源：首創(chuàng)證券
從下游看，標(biāo)準(zhǔn)銅箔目前毛利率整體上較低，核心利潤來源還是鋰電銅箔。鋰電銅箔環(huán)節(jié)自身競爭格局較為分散，相反下游客戶鋰電環(huán)節(jié)則格局更加集中，這也意味著在對(duì)客戶這一方面，銅箔企業(yè)也很難具備強(qiáng)勢的話語權(quán)。

圖：?銅箔競爭格局
來源：首創(chuàng)證券
鋰電銅箔輕薄化是未來的主流趨勢。鋰電銅箔越薄，對(duì)電池的能量密度提升作用越大。根據(jù) GGII 數(shù)據(jù)，采用 6 微米極薄銅箔相較于 8 微米銅箔可將鋰電池能量密度提升約 5%；隨著未來國內(nèi)新能源車、儲(chǔ)能、消費(fèi)等領(lǐng)域?qū)Τ′囯娿~箔的需求快速增加，預(yù)計(jì) 2020-2022 年國內(nèi) 6 微米極薄鋰電銅箔實(shí)際有效產(chǎn)能穩(wěn)健增加。

圖：全球 6 微米鋰電銅箔市場空間
來源：GGII，申港證券研究所
未來兩年供需緊張將會(huì)加劇，擴(kuò)張能力決定市場份額。具備更強(qiáng)的資源和供應(yīng)商合作關(guān)系龍頭企業(yè)有望搶先完成產(chǎn)能擴(kuò)張，無疑將是這一輪供需緊張的較大受益者。

圖：銅箔供需
來源：首創(chuàng)證券
目前，在供需有缺口的情況下，得產(chǎn)能者，得天下。
寧波金田銅業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司（證券簡稱：金田銅業(yè)，證券代碼：601609）始建于1986年，專注銅加工三十余年，是全球領(lǐng)先的銅及銅合金材料供應(yīng)商，銅帶、銅管、銅線、銅棒及電磁線、稀土釹鐵硼永磁材料等主要產(chǎn)品產(chǎn)量均居行業(yè)前列，在寧波本部、杭州灣、江蘇、廣東、重慶、越南、包頭等建設(shè)七大生產(chǎn)基地，在香港、美國、德國、日本、泰國、韓國等地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。